Hace una semana, la Reserva Federal inició un nuevo programa de "flexibilización cuantitativa" (QE), con la Fed compra de valores del Tesoro de EE.UU. y el pago de dichos valores mediante la creación de miles de millones de dólares en nueva base monetaria. Los precios de los bonos del Tesoro subieron con esta acción. Con la economía de EE.UU. era previsible debilitamiento, esta segunda ronda de la flexibilización cuantitativa parece probable que continúe. Por desgracia, el efecto secundario no deseado de este cambio de política es probable que sea un colapso abrupto en el valor de cambio del dólar de EE.UU..

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En resumen, la flexibilización cuantitativa tiene probabilidades de inducir lo que el difunto economista del MIT Rudiger Dornbusch calificó de "overshooting del tipo de cambio" - un cambio grande y brusco en el tipo de cambio que se produce in situ a fin de ajustar el equilibrio a largo plazo en el mercado de bienes y servicios con el equilibrio de corto plazo en los mercados de capitales.

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Francamente, yo siempre he pensado que el uso Dornbush de la palabra "superación" lamentable, porque implica que el movimiento de las tasas de cambio es una reacción exagerada, cuando eso no es en absoluto el caso. El rebasamiento se refiere a la tendencia del tipo de cambio spot ir más allá de su período de PPP de valor largo, pero este movimiento está en approprate hecho, eficiente, y requiere a fin de ajustar el rendimiento que los inversionistas pueden esperar en cada moneda. Por eso es importante para evitar una mala interpretación - la política de flexibilización cuantitativa es probable que obligue a un gran ajuste en el dólar de los EE.UU. porque la Reserva Federal está optando por ponerle la mano más pesada sobre el mercado de bonos del Tesoro de lo que sería el resultado de condiciones económicas. El cambio resultante en las tasas de interés y las perspectivas de inflación a largo plazo se combinan para reducir dramáticamente el atractivo del dólar de EE.UU.. Una devaluación significativa y abrupta relativamente Se requiere entonces, en una cantidad suficiente para establecer las expectativas de una apreciación del dólar EE.UU. con el tiempo.

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Tengo la impresión de que Ben Bernanke, tiene poco sentido del daño que está a punto de provocar. Un banquero central que habla de tirar dinero desde helicópteros no sólo es arrogante, sino tonto. Hace casi un siglo, el gran economista Ludwig von Mises observó que al aliviar masiva del banco central es siempre una forma de cobardía que los intentos de evitar la necesidad de reestructurar la deuda o corregir los déficit fiscales, evitando más sabio pero más decisiones difíciles en lugar de destruir el valor de la moneda.

Fuente: http://seekingalpha.com/article/221794-john-hussman-why-qe-could-trigger-a-collapse-of-the-dollar